Consecuencias de la globalización financiera sobre la eficiencia del sistema financiero

Revista Problemas del Desarrollo, 167 (42), octubre-diciembre 2011 Consecuencias de la globalización financiera sobre la eficiencia del sistema financiero Edgar Tovar García* Fecha de recepción: 11 de enero de 2011. Fecha de aceptación: 14 de junio de 2011. Resumen El artículo aborda teórica y empíricamente el nexo globalización financiera-eficiencia del sistema financiero. Presenta una prueba empírica novedosa, en tanto que utiliza nuevos indicadores de globalización financiera y del desempeño de las funciones básicas del sistema financiero. Se emplea un modelo dinámico con datos de panel, cuyos principales resultados sugieren que la globalización financiera favorece la profundización financiera. Respecto a la eficiencia con que los sistemas financieros domésticos desempeñan sus funciones básicas, solamente se puede argumentar que la globalización financiera mejora el control corporativo y facilita la movilización y reunión del ahorro, pero acompañado de volatilidad en el consumo (empeora la administración y diversificación del riesgo) y mayor concentración bancaria (empeora la información sobre las condiciones de los mercados financieros). Palabras clave: globalización financiera, eficiencia del sistema financiero, panel de datos dinámico y estimador general de momentos. Consequences of financial globalization in financial system efficiency Abstract This article deals theoretically and empirically with the financial globalization / financial system efficiency nexus. It presents a novel empirical test, while applying new indicators for financial globalization and the performance of the basic functions of the financial system. A dynamic model is employed with panel data, the main results of which suggest that financial globalization favors financial deepening. Regarding the efficiency in which domestic financial systems perform their basic functions, it can only be argued that financial globalization improves corporate control and facilitates the mobilization and amassing of saving, but that this is accompanied by volatility in consumption (it worsens the administration and diversification of risk) and greater bank concentration (it worsens the information on financial markets conditions). Key words: Financial globalization, efficiency of the financial system, Dynamic Panel Data and Generalized Method of Moments Estimation. * Investigador de la Universidad Nacional de Investigación “Alta Escuela de Economía”, Moscú, Rusia. Correo electrónico: El autor agradece a dgapa y a la Facultad de Economía de la unam, por el apoyo para la investigación durante su estancia posdoctoral, así como los valiosos comentarios de Noemí Levy Orlik, y la labor como asistente de investigación de Evgeniya Vadimovna Guseva. 147 Edgar Tovar García Conséquences de la mondialisation financière sur l’efficience du système financier Résumé Cet article aborde de manière théorique et empirique le lien entre la mondialisation financière et l’efficience du système financier. Il présente une preuve empirique innovante, dans la mesure où on y a recours à de nouveaux indicateurs de la mondialisation financière et de l’exercice par le système financier de ses fonctions élémentaires. Il est employé un modèle dynamique avec données de panel, dont les principaux résultats suggèrent que la mondialisation financière favorise l’approfondissement financier. En ce qui concerne l’efficience avec laquelle les systèmes financiers domestiques exercent leurs fonctions élémentaires, on ne peut qu’argumenter que la mondialisation financière améliore le contrôle corporatif et facilite la mobilisation et la réunion d’épargne, mais s’accompagne de volatilité dans la consommation (elle empire la gestion et la diversification du risque) et d’une majeure concentration bancaire (elle empire l’information sur les conditions des marchés financiers). Mots clés : mondialisation financière, efficience du système financier, panel de données dynamique et Évaluateur général de moments. Conseqüências da globalização financeira sobre a eficiência do sistema financeiro Resumo O artigo aborda teórica e empiricamente o nexo globalização financeira-eficiência do sistema financeiro. Apresenta-se uma nova prova empírica, ao utilizar novos indicadores da globalização financeira e do desempenho das funções básicas do sistema financeiro. Emprega-se um modelo dinâmico com dados de panel, cujos principais resultados sugerem que a globalização financeira favorece o aprofundamento financeiro. No que diz respeito à eficiência com a qual os sistemas financeiros domésticos desempenham suas funções básicas, somente se pode argumentar que a globalização financeira melhora o controle corporativo e facilita a mobilização e reunião da poupança, mas acompanhado da volatilidade no consumo (piora a administração e diversificação do risco) e maior concentração bancaria (piora a informação sobre as condições doe mercados financeiros). Palavras-chave: Globalização financeira, eficiência do sistema financeiro, panel de dados dinâmico e Estimador Geral de Momentos. 後果對金融體系的效率的金融全球化。 摘要 文章討論了理論和實證金融全球化，金融體系效率的關係。它提出了 新的經驗證據，同時利用金融全球化和金融體系的基本功能性能的新 指標。它採用了與面板數據的動態模型，主要研究結果表明，金融全 球化促進了金融深化。關於效率的國內金融系統發揮其基本功能只能 認為，金融全球化有利於改善公司治理，調動和儲蓄的集合，但在消 費波動（更糟糕的管理和分散風險伴隨著）和更大的銀行濃度（惡化 的金融市場狀況的信息） 關鍵詞：金融全球化，金融系統和動態數據小組的時刻總效益估算 148 Consecuencias de la globalización financiera sobre la eficiencia del sistema financiero Introducción Levine (2005) y Ang (2008) resumen las aportaciones teóricas y empíricas que argumentan que el sistema financiero es un factor clave para alcanzar mayores tasas de crecimiento y desarrollo económico. En consecuencia, se han generado varias líneas de investigación para conocer los determinantes de la eficiencia con la que cada sistema se desempeña, entre ellos, la política macroeconómica, la inflación, el marco institucional, los factores geográficos, la apertura comercial y financiera. A partir de los años ochenta las nuevas tecnologías favorecieron un proceso continuo de interdependencia financiera entre países, le acompañó una política de apertura financiera, y los flujos internacionales de capital se incrementaron notablemente, en particular, la literatura sostiene que después del año 1987 la mayor parte de los países liberaron su cuenta de capital, e inició el periodo de mayor esplendor de la globalización financiera. En este contexto, la pregunta que aborda este artículo es si la globalización financiera tiene efectos positivos sobre la eficiencia con la que los sistemas financieros domésticos desempeñan sus funciones básicas. A pesar de las crisis financieras, parte importante de la literatura económica argumenta teórica y empíricamente que la globalización favorece al sistema financiero doméstico, porque reduce el poder de grupos de interés, permite la adecuación del marco institucional, favorece que las mejores prácticas e innovaciones financieras se extiendan por todo el globo, y en general, porque lo anterior permite que el sist (...truncated)